三十年河?xùn)|,、三十年河西——這句話用在當(dāng)下的光伏行業(yè)顯得頗為貼切,。從光伏行業(yè)上市公司已披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，前兩年風(fēng)光無(wú)限的硅料,、硅片企業(yè)表現(xiàn)一般,，甚至出現(xiàn)了季度虧損,，而曾經(jīng)巨虧的電池、組件企業(yè)則紛紛預(yù)喜,。

　　下游“吃香喝辣”

　　組件業(yè)務(wù)一直是光伏行業(yè)利潤(rùn)最為微薄的環(huán)節(jié),，但隨著上市公司紛紛強(qiáng)化一體化產(chǎn)能布局，龍頭組件廠商也在今年上半年實(shí)現(xiàn)豐收,。

　　晶科能源預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為36.6億元-40.6億元,，同比增加304.38%-348.58%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為33.2億元-37.2億元,，同比上升313.45%-363.26%,。晶澳科技預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42億元–49億元，同比增長(zhǎng)146.81%-187.95%,；扣非凈利潤(rùn)為45.6億元–52.6億元,，同比增長(zhǎng)179.33%–222.22%。

　　記者注意到,，上述兩家企業(yè)均談到上半年全球光伏市場(chǎng)需求旺盛以及公司組件出貨量增加的情況,。此外，晶科能源還提到，公司N型先進(jìn)產(chǎn)品占比持續(xù)提升,，積極應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈價(jià)格,、匯率市場(chǎng)和國(guó)際貿(mào)易政策變化。晶澳科技表示,，公司充分發(fā)揮自身的全球市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì),，進(jìn)一步開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)；同時(shí),，受益于新產(chǎn)能逐步釋放,，產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理,，采購(gòu)材料,、物流運(yùn)輸成本顯著下降，盈利能力大幅提升,。

　　除了上述兩家一體化組件龍頭企業(yè)以外,，部分規(guī)模較小的組件上市公司也宣布上半年業(yè)績(jī)預(yù)增，例如億晶光電,、愛(ài)康科技,、協(xié)鑫集成等。不過(guò),，截至目前,，主要的頭部組件企業(yè)中，隆基綠能,、天合光能,、東方日升、阿特斯等并未披露業(yè)績(jī)預(yù)告,。

　　電池環(huán)節(jié)同樣紛紛預(yù)喜,，愛(ài)旭股份預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.6億元-14億元,，同比增加111.41%到134.90%,；扣非凈利潤(rùn)為12.2億元-13.6億元，同比增加120.01%到145.26%,。鈞達(dá)股份預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元-11億元,，比上年同期增長(zhǎng)230%-300%；扣非凈利潤(rùn)為8.5億元-10.5億元,，比上年同期增長(zhǎng)1330%-1670%,。

　　針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，上述兩家電池企業(yè)均談到上游硅料產(chǎn)能釋放,、價(jià)格下行等變化推動(dòng)了行業(yè)成本下降及市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng),。電池環(huán)節(jié)是當(dāng)下技術(shù)變革最集中的環(huán)節(jié)，N型技術(shù)的普及也給企業(yè)貢獻(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　愛(ài)旭股份表示,，目前ABC產(chǎn)品在手訂單充足,，公司會(huì)繼續(xù)努力提升產(chǎn)能與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,，滿(mǎn)足市場(chǎng)客戶(hù)交付需求與多樣化產(chǎn)品需求。鈞達(dá)股份則稱(chēng),，2023年光伏電池環(huán)節(jié)由P型向N型技術(shù)升級(jí)迭代,，N型產(chǎn)品市場(chǎng)供不應(yīng)求，電池盈利較去年同期迎來(lái)提升,。

　　上游增長(zhǎng)乏力

　　相比電池,、組件等下游廠商紛紛預(yù)喜，光伏上游企業(yè)則選擇了大面積的集體沉默,。硅料龍頭企業(yè)中,，通威股份、大全能源均在A股上市,，特變電工控股在香港上市的新特能源,，這三家公司均未披露相關(guān)業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　按照上交所規(guī)則,，主板公司若出現(xiàn)以下三種情況之一,，應(yīng)當(dāng)在7月15日前對(duì)半年度業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)告，一是凈利潤(rùn)為負(fù)值,；二是凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,；三是實(shí)現(xiàn)盈利，且凈利潤(rùn)與上年同期相比上升或者下降50%以上,。作為參照,，今年一季度，通威股份凈利潤(rùn)同比增速為65.59%,；特變電工凈利潤(rùn)增速為51.34%,。

　　大全能源今年一季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑,，分別減少40.26%和32.49%,。大全能源為科創(chuàng)板公司，根據(jù)科創(chuàng)板規(guī)則,，并未對(duì)半年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露做強(qiáng)制性規(guī)定,。

　　硅料廠商業(yè)績(jī)變化也在情理之中，今年上半年硅料價(jià)格大幅下滑,，按照硅業(yè)分會(huì)上周披露的數(shù)據(jù),，國(guó)內(nèi)N型料成交均價(jià)為7.45萬(wàn)元/噸，單晶致密料成交均價(jià)為6.57萬(wàn)元/噸,，距離去年30萬(wàn)元/噸以上的高位區(qū)間已經(jīng)跌去了近八成,。

　　事實(shí)上，同樣的邏輯也適用于硅片廠商，硅業(yè)分會(huì)上周數(shù)據(jù)顯示,，M10單晶硅片（182mm/150μm）成交均價(jià)為2.80元/片,，G12單晶硅片（210mm/150μm）成交均價(jià)為3.75元/片，同樣較去年高點(diǎn)跌去了六七成,。

　　從多家硅片廠商披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看,，雖然仍維持了較高速度的增長(zhǎng)，但實(shí)際上暗藏玄機(jī),。硅片龍頭TCL中環(huán)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.8億元-46.8億元,，比上年同期增長(zhǎng)53.57%-60.42%；扣非凈利潤(rùn)為37.5億元-39.5億元,，比上年同期增長(zhǎng)29.27%-36.16%,。

　　TCL中環(huán)表示，報(bào)告期內(nèi),，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速下行,，對(duì)經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生壓力；產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)博弈劇烈,，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)營(yíng)帶來(lái)諸多不確定性,。公司始終堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和工業(yè)4.0制造方式轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升柔性制造能力,，深化產(chǎn)品技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì),，增強(qiáng)內(nèi)生競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)穿越周期,。

　　雙良節(jié)能預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.8億元-6.8億元,，同比增長(zhǎng)64.15%到92.45%；扣非凈利潤(rùn)5.2億元-6.2億元,，同比增長(zhǎng)54.19%-83.85%,。公司稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi),，公司節(jié)能節(jié)水業(yè)務(wù)快速發(fā)展,，在光伏新能源領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，光伏設(shè)備和單晶硅棒/硅片收入持續(xù)增長(zhǎng),，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升,。

　　細(xì)究上述兩家硅片企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告,，其實(shí)二季度已經(jīng)出現(xiàn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)減速甚至虧損,。其中，TCL中環(huán)今年一季度凈利潤(rùn)增速為71.9%,，扣非凈利潤(rùn)增速為70.61%,，與上述預(yù)告值相比，二季度增速有所放緩；雙良節(jié)能一季度凈利潤(rùn),、扣非凈利潤(rùn)增速分別為315.06%和289.53%,，同樣是二季度拖慢了上半年的增長(zhǎng)。

　　當(dāng)然,，還有硅片上市公司在二季度出現(xiàn)虧損,，京運(yùn)通預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)凈利潤(rùn)3883.42萬(wàn)元-1.165億元，同比減少70%-90%,；扣非凈利潤(rùn)為728.34萬(wàn)元-7283.44萬(wàn)元,，同比減少80%-98%。而在今年一季度,，京運(yùn)通凈利潤(rùn),、扣非凈利潤(rùn)分別為3.03億元和2.98億元。

　　京運(yùn)通表示,，2023年上半年,，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持良好增長(zhǎng)，但第二季度受行業(yè)變化,、市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響,，公司硅片產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)出現(xiàn)下滑，對(duì)公司新材料業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大負(fù)面影響,。此外,，第二季度，公司對(duì)新材料業(yè)務(wù)存貨（含硅料,、硅棒,、硅片等）進(jìn)行了初步減值測(cè)試，擬計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.2億元-2.7億元,。

　　值得一提的是,，正如前述，硅片,、組件雙龍頭的隆基綠能未披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,，硅片新勢(shì)力廠商弘元綠能也未披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。今年一季度,，隆基綠能,、弘元綠能凈利潤(rùn)增速分別為36.55%、3.36%,。

　　N型技術(shù)收益顯著

　　上半年告一段落,，持續(xù)動(dòng)蕩的光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格也在6月30日前后迎來(lái)企穩(wěn)，對(duì)于行業(yè)而言,，目前最關(guān)心的問(wèn)題之一就是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)后利潤(rùn)將如何重新分配,，此外,，價(jià)格的企穩(wěn)也能減少各環(huán)節(jié)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性。

　　對(duì)于這一問(wèn)題,，中信證券在最新研報(bào)中指出,，隨著光伏硅料價(jià)格逐步接近底部，光伏相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底企穩(wěn),，電站投資收益率也迎來(lái)大幅修復(fù),，終端觀望情緒逐步消除，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)迎來(lái)向上拐點(diǎn),。同時(shí),，隨著今年二季度以來(lái)海外渠道庫(kù)存持續(xù)去化，目前分銷(xiāo)市場(chǎng)庫(kù)存壓力已有明顯回落,，訂單企穩(wěn)回升,，預(yù)計(jì)8月前后或再迎新一輪補(bǔ)庫(kù)增長(zhǎng)拐點(diǎn)，下半年光伏行業(yè)有望扭轉(zhuǎn)二季度以來(lái)承壓的狀態(tài),，景氣度也將持續(xù)上行,。

　　中金公司認(rèn)為，6月以來(lái),，上游硅料硅片價(jià)格加速下跌,，硅料價(jià)格破百較市場(chǎng)預(yù)期提前半年有余，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)以及后市排產(chǎn)提升,。繼續(xù)積極看待板塊三季度反彈機(jī)會(huì)：硅料價(jià)格已止跌企穩(wěn),，需求改善信號(hào)開(kāi)始顯現(xiàn)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，此次硅料價(jià)格率先企穩(wěn)有望傳遞至各個(gè)環(huán)節(jié),，價(jià)格走向穩(wěn)定，打消終端觀望情緒,，最終帶動(dòng)訂單和排產(chǎn)提升,，支撐板塊表現(xiàn)。

　　市場(chǎng)的另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)在于N型技術(shù)的影響,，從部分公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)告情況看,，N型技術(shù)的滲透已經(jīng)為廠商帶來(lái)了明顯收益。

　　中信證券認(rèn)為,，N型電池加速降本增效,，TOPCon頭部產(chǎn)能單瓦成本或追平PERC，性能和成本優(yōu)勢(shì)凸顯,。同時(shí),，隨著電池片廠商逐步優(yōu)化TOPCon硼擴(kuò)散和氧化層制備等工藝，2023下半年TOPCon產(chǎn)能釋放有望加速,?？紤]到TOPCon市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和接受度大幅提升，中短期內(nèi)或仍將維持供應(yīng)緊張格局,，產(chǎn)品有望維持明顯溢價(jià),。

　　根據(jù)中信證券的判斷，今明兩年TOPCon電池全球市場(chǎng)滲透率有望分別達(dá)26%,、50%左右,，同時(shí)考慮HJT、xBC等電池技術(shù)亦穩(wěn)步推廣,，預(yù)計(jì)N型電池全球滲透率或分別提升至31%,、59%以上，N型技術(shù)進(jìn)入快速替代升級(jí)階段,，新型高效電池技術(shù)和量產(chǎn)領(lǐng)先的廠商有望充分享受技術(shù)發(fā)展紅利,。

　　中金公司指出，N-TOPCon電池環(huán)節(jié)超額收益正在向N型制造產(chǎn)業(yè)鏈中的其他環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,，看好2023年下半年N-TOPCon滲透率加速提升帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)利潤(rùn)提升機(jī)遇,。（記者 劉燦邦）