11月19日,，在上海證券報社主辦的“中國證券業(yè)2022投研峰會暨上證報最佳分析師評選頒獎盛典”上，長江證券總裁劉元瑞發(fā)表了題為《乘勢有為,，踐行平臺化之路》的演講,。劉元瑞認(rèn)為，過往模式下券商研究的價值未能充分發(fā)揮,，未來券商專業(yè)能力的構(gòu)建需要研究的全面賦能,。以此為背景，平臺化是券商釋放壯大研究價值的必由之路,。
注冊制提升券商研究價值
劉元瑞首先分析了券商研究業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀,。伴隨機(jī)構(gòu)化進(jìn)程，各研究機(jī)構(gòu)收入取得明顯提升,，傭金分倉創(chuàng)歷史新高,。但即使在研究業(yè)務(wù)“最好”的今天，各家機(jī)構(gòu)傭金收入占其總收入的比重并不高,。劉元瑞指出,，排名行業(yè)前五的券商傭金占營收比例都在3%以下。與此同時,，隨著行業(yè)收入增長,，研究領(lǐng)域吸納更多人才。近年頭部,、新銳齊發(fā)力,，行業(yè)分析師數(shù)量不斷攀升，隊伍大幅擴(kuò)容的同時也意味著成本的上行,。
劉元瑞說：“在資本市場改革的引導(dǎo)下,，券商研究的價值也再度提升。尤其是注冊制推出后,，科創(chuàng)板跟投收入逐漸給券商利潤表帶來可觀的貢獻(xiàn),，研究的價值發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)。研究對券商核心業(yè)務(wù)的潛在驅(qū)動上彰顯廣闊價值,。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、資產(chǎn)管理、自營,、投行,，未來都需要研究的直接或間接介入。所以,，即使研究行業(yè)競爭非常激烈,，大家還是在爭先恐后地進(jìn)入,。”
發(fā)展模式仍較多依賴于個人
研究的重要性日益突出,，但在發(fā)展過程中,，行業(yè)仍然面臨多重挑戰(zhàn)。劉元瑞認(rèn)為,，研究本來是一個追求客觀與冷靜的職業(yè),，但由于個人品牌在展業(yè)過程中非常突出，就導(dǎo)致會偶有短視行為發(fā)生,。
“近年來分析師流動非常頻繁,。研究業(yè)務(wù)的整體發(fā)展模式較多依賴于個人，所以券商研究管理起來難度還是比較大的,?！眲⒃鸨硎荆诵脑蛟谟谶^往是To B的商業(yè)模式,，研究所直接服務(wù)于外部的機(jī)構(gòu)客戶,，對內(nèi)服務(wù)主動性不強(qiáng)。研究所很容易成為券商內(nèi)部一個相對獨立的板塊,。
作為一家證券公司的掌舵者,，劉元瑞從公司的角度來審視研究業(yè)務(wù)，認(rèn)為其在券商的整體業(yè)務(wù)構(gòu)架之中,，并沒有完全展現(xiàn)出應(yīng)有價值,。“研究不應(yīng)局限于傭金的爭奪,，而應(yīng)該在更大的舞臺上變現(xiàn)，通過對內(nèi)和對外的服務(wù)實現(xiàn)研究能力對公司業(yè)務(wù)的全面覆蓋,?！?/p>
長期激勵+科技賦能
如何充分發(fā)揮研究的價值？劉元瑞提出了兩方面的思路：一是注重長期激勵,，二是科技賦能,。
在“2021上證報最佳分析師”評選中，長江證券獲評“最具影響力證券研究機(jī)構(gòu)”第一名,，并有多個研究團(tuán)隊獲細(xì)分獎項,。劉元瑞在談及長江證券的探索時表示，其研究所一直踐行長期激勵的思路,，并充分考慮團(tuán)隊的長期建設(shè),，既不會因為某個年度某些行業(yè)行情火爆就重金投入，也不會因為某些行業(yè)看上去沒有機(jī)會就不加以配置,，因為研究是一個長期化,、系統(tǒng)化的工程,。
劉元瑞說：“一個機(jī)構(gòu)之所以稱為機(jī)構(gòu)，和個人投資是不一樣的,。過去賣方更強(qiáng)調(diào)個人品牌,，但從整個券商的業(yè)務(wù)形態(tài)上來說，這種行為反而會限制分析師充分發(fā)揮自身的能力,。從這個角度來說,，我們管理者有義務(wù)也有責(zé)任打造一個系統(tǒng)化的平臺讓分析師釋放更多的能量，創(chuàng)造更大的價值,。我們未來會在系統(tǒng)上作相關(guān)嘗試,，以避免分析師過于依靠單打獨斗，過于依靠個人品牌,，讓他們可以在大資管時代貢獻(xiàn)更多,，也獲得更多?！?/p>
長江證券目前正在推進(jìn)“投研驅(qū)動”和“科技賦能”兩大戰(zhàn)略,，并打造投資管理、財富管理與企業(yè)服務(wù)三大公司級平臺,，致力于成為以優(yōu)勢業(yè)務(wù)引領(lǐng)發(fā)展的綜合化證券公司,。
（本版圖片 記者 徐匯 攝）
